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隐形冠军004:市占率超越60%工业链都快被独占了返回列表

2022-11-27 03:31:54    编辑 ob欧宝下载

  这家公司的产品尽管多,可是简直都在一条工业链上。依据券商公告,现在公司产品及产能如下表所示,至于每个产品是什么,有什么用,咱们稍后再说。从这个表能够显着看出,公司未来的成长性仍是妥妥的,不少产品的

  这家公司的产品尽管多,可是简直都在一条工业链上。依据券商公告,现在公司产品及产能如下表所示,至于每个产品是什么,有什么用,咱们稍后再说。从这个表能够显着看出,公司未来的成长性仍是妥妥的,不少产品的产能仍然在扩张。

  详细来看的话,公司产品之前的联系如下图所示,外购的质料首要是苯、多元醇、MDI(万华化学的首要产品之一)和PTMEG,终究产制品是氨纶和聚氨酯原液,中心产品(部分自用、部分出售)包含乙二酸、聚酯多元醇和环己酮。

  咱们无需纠结每种产品详细是什么,只需知道公司的竞赛位置和下流的终究使用就好了。最下流使用首要是服装和鞋,刚需产品,除了消费晋级便是稳健增加了。

  己二酸是一种重要的根底化工产品,能够产生多种反响,包含成盐反响、酯化反响、酰胺化反响等,是出产尼龙66纤维和尼龙66树脂、聚氨酯和增塑剂的首要质料,在化工出产、有机组成工业、医药、润滑剂制作等方面都有重要作用。下流首要使用中,尼龙66及盐占其总需求的30%,PU浆料职业约占总需求的23%。

  到2019年末,国内己二酸产能约264万吨/年,同比增速2.9%,己二酸产值146.2万吨,同比增速0.3%。这个工业产能过剩的有点凶猛啊,开工率缺乏60%。

  国内商场来看,2018年公司、河南神马、海力、华鲁恒升、唐山中浩五家企业己二酸产能占比约71%,奉献的产值占比到达88%。由此可见,职业龙头凭价规划优势、技术优势保持十分高的开工率,而大部分小企业开工率极低。

  详细来看,公司2018年己二酸产值53.92万吨,国内商场占有率到达了34%,这是在产能占比只要20%的情况下做到的。现在,公司还有25.5万吨的产能在2020年投产,估量仍然有较大的增量。

  从世界范围看,公司2020年产能超越75万吨,坐二望一,未来远期产能布局115万吨。

  这便是职业龙头的优点,一是自己上下流一体化下滑,自用一大部分,据了解,曩昔几年,公司自用部分占比约50%。二是龙头本钱优势显着,价格竞赛力强,否则也做不到职业榜首。

  用己二酸和多元醇能够出产聚酯多元醇,用聚酯多元醇和MDI能够出产聚氨酯原液。这便是公司的全工业链布局。

  先看聚酯多元醇,职业开工率也很低,可是公司2018年聚酯多元醇产能42万吨,产值32.2万吨,开工率76.6%,自用聚酯多元醇量占总产值的57.2%,产销率98.6%。

  聚酯多元醇下流使用首要便是公司出产的聚氨酯原液了,公司的聚氨酯原液以鞋底原液为主,聚氨酯原液多用于制作高级皮鞋、运动鞋、旅游鞋等。

  现在国内聚氨酯鞋底原液商场出现显着的寡头独占,公司在国内聚氨酯鞋底原液商场占有绝对优势位置,商场占有率到达60%以上,国内榜首,也是世界榜首。

  氨纶作为一种使用广泛的弹性组成纤维,少量地掺入织物中,在织物中添加1-10%的氨纶丝就能够明显改进织物的功能,添加弹性,其下流使用领域首要是纺织服装,广泛使用于泳装、运动衣等功能性面猜中。

  工业链那个图显现,出产氨纶的首要质料为纯MDI和PTMEG,也是两种产品的首要用途,这也是为什么MDI龙头万华化学进入氨纶职业的原因,本年烟台氨纶有4.5万吨产能投产呢。

  到2019年末,国内氨纶产能约86万吨/年,同比增速6.7%,氨纶产值68.5万吨,同比增速7.6%。2019年公司氨纶产值挨近15万吨,简直处于满产状况,产值市占率20%左右,国内市占率排名榜首。

  产能上,公司产能15.5万吨,2020年添加3万吨,2021年4万吨连续投产。

  开篇的榜首张图现已完美表现公司的成长性了,并且公司还在扩产己二酸的原材料环已酮,这是要把上下流一体化做究竟的节奏。

  事务里,只要氨纶事务是原上市公司体内的,聚氨酯鞋底液工业链都是2019年收买实控人的华峰新材带来的,价格差不多是120亿。所以公司的财务数据不能拉长看,太失真了。

  咱们看看公司2020年半年报,氨纶事务完成经营收入22亿,毛利率25%;鞋底液收入21亿元,下滑了36%,毛利率26%;己二酸事务经营收入17亿,同比增加34%,毛利率14%。

  己二酸上半年平均价不到6000元/吨,十年新低的价格,这个价格估量不少企业现已开端亏本了,可是公司仍然获得14%的毛利率。

  再看氨纶价格,上半年2.8万每吨左右,简直也是前史最低,公司仍然获得了25%的毛利率。

  依据WIND的共同预期,2020年-2022年归母净利润分别为12亿、23亿和26亿,说实话,这种成绩猜测一看就不靠谱,底子没有考虑职业的周期性,不过无所谓,就当个参阅。

  职业低迷时盈余都这么高了,那么职业回转之后,盈余必定能够到23亿了。考虑到公司职业龙头位置,给个20-30倍问题不到,市值空间约460亿至690亿。

  现在公司股价刚刚创了几年的新高,市值346亿。公司股价新高的原因并不在上市公司自身,而是公司的实践操控人新出资了许多可降解塑料产能,一起该实践操控人还许诺未来会把旗下财物注入上市公司。

  这家公司叫华峰氨纶,个人觉得姓名能够改了,氨纶事务仅仅公司的部分事务。最近股价大涨,咱们觉得是右侧时机吗?

  利益相关:作者并不持有文中股票,以上剖析仅是个人的盯梢考虑,不构成出资主张,据此出资,盈亏自负。别的,文中引证图表或许来自WIND中券商剖析师收拾的数据,在此同时感谢他们的支付。